Viés Macro Semanal

Duas semanas depois de Trump ter declarado que o MOU estava "terminado", o ceasefire continua tecnicamente activo mas com tiros trocados dos dois lados. O Hormuz está novamente perto de colapso — tráfego caiu para quase zero no meio da semana — mas Qatari negociadores em Teerão na sexta sugerem que o canal diplomático não está completamente fechado. O Brent recuperou de $70 para $78 sem romper os $80. O mercado continua a fazer o trade do "conflito contido".

A semana que começa é a mais importante desde Junho em termos de eventos americanos: CPI de terça (o teste decisivo à narrativa hawkish), testemunho de Warsh no Congresso (quarta e quinta), e início da época de resultados com os grandes bancos. Tudo isto em simultâneo.

Para o EUR, a semana foi de dados surpreendentemente positivos. German Industrial Production +0.9% MoM (vs +0.1% esperado) e Factory Orders +1.9% (vs +1.1%) — a economia industrial alemã a surpreender para cima. Mas a inflação continua a arrefecer — CPI alemão confirmado em 2.3% YoY, francês em 1.8%. O BCE agora tem dois hikes de 25bps precificados para o resto do ano depois da re-escalada de Terça — o mercado voltou a ficar hawkish em relação ao BCE precisamente porque o petróleo subiu.

Do lado americano, os dados foram neutros. ISM Services 54.0 em linha. Jobless Claims 215k (beat marginal). Sem catalisador de direcção forte antes do CPI de terça.

O CPI americano de Junho (Exp: abaixo de 4.2% por primeira vez — ~3.8%) é o evento que define o mês. Se confirmar desinflação significativa por queda da energia, o choque hawkish do dot plot de Junho perde completamente o argumento e o USD reverte. Se surpreender em alta, Warsh vai ao Congresso com argumentos para soar hawkish e o dollar pode recuperar para 102.

Atenção especial ao testemunho de Warsh — primeira aparição pública perante o Congresso como Chair. É aqui que vai ter de responder sobre os 5 task forces, o fim do forward guidance, e a visão sobre a necessidade de hikes.